第七集 為甚麼牛熊證有行使價及收回價？

對於輪證經驗尚淺的朋友，可能會對「行使價」及「收回價」有所混淆，特別是窩輪及牛熊證都有「行使價」，兩者有何分別？為何只有牛熊證同時具備「收回價」？

首先，投資者要理解窩輪與牛熊證是兩種截然不同的產品，當中兩者的「行使價」含意亦有所不同。先說窩輪的結構。投資者買入窩輪，無論是看好的認購證還是看淡的認沽證，都是向發行人買入產品到期前，由「價外」變為「價內」的機會，此時「行使價」便是用來斷定窩輪內在值的界線。對於認購證來講，到期前若相關資產由升破「行使價」，便會立即產生內在值。相反，對於認沽證來講，要產生內在值便要相關資產到期前跌破「行使價」。

牛熊證的產品特性與窩輪大不同，牛熊證都是價內的，意思是其一直存有內在值，對沖值接近一，投資者買入牛熊證，是變相持有相關期指或是正股，理論上正股或期指升跌多少，牛熊證以對沖值接近一的效果將正股的變化反映出來。然而，牛熊證最大的風險，是有收回機制，即在牛熊證到期前若觸及收回價（牛證即相關資產跌破收回價、熊證則升破收回價〕，產品便會立即停止買賣，進入計算剩餘價值階段。此時，「行使價」便用以計算投資者可取回多少剩餘價值，而當行使價在強制贖回事件期間的交易時段及下一個交易時段亦告失守的話，剩餘價值便是零。

計算方法可參考 >> 第九集 當牛熊證被收回後，如何計算剩餘價值？

至於到期前若沒有觸及收回價，行使價便用以計算牛熊證的結算價值，詳情請留意 >> 第十集 如果牛熊證沒有被收回，如何計算結算價？

>> 第八集 牛熊證甚麼時候會觸發強制收回？